在证监会批准其4.39亿元IPO申请后，广东新亚光电缆股份有限公司（简称新亚电缆）正面临外界的严格审视。据时间财经对其招股说明书的深入分析显示，这家“中国线缆百强企业”存在多项需要我们来关注的问题。

  新亚电缆是一家专门干电线电缆研发、生产和销售的企业，基本的产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等。据招股书介绍，新亚电缆连续多年入围《中国线缆产业最具竞争力企业》评测榜单，其中2024年再次被评为“中国线强”，公司品牌“新亚SHINE”在2009年被评为“中国驰名商标”，是电线电缆行业中具有较大影响力的代表性企业。

  新亚电缆的深市主板IPO于‌2023年3月29日‌获得受理，IPO注册申请于‌2025年1月9日‌注册生效，并于‌2025年1月10日‌获得证监会的正式批复‌，历时约1年10个月‌。

  此次IPO，新亚电缆欲募资4.39亿元，分别用于电线电缆智能制造项目、研发试验中心建设项目、营销网络建设项目和补充流动资金。其中，补充流动资金欲投入1亿元。

  新亚电缆的财务报表呈现出令人费解的怪象：在2024年上半年，公司营收同比下滑18.05%，扣非归母净利润更是暴跌37.88%。

  值得注意的是，2021年至2024年上半年，新亚电缆的营业收入与净利润起伏不定。2021年，公司营收达28.92亿元，较之前有所攀升，可净利润却从2020年的1.10亿元滑落至0.96亿元，出现增收不增利的怪象；2022年，公司营收小幅回调至27.63亿元，利润反倒逆势上扬至1.11亿元。

  并且，新亚电缆营收与销售商品、提供劳务收到的现金之间有明显的不匹配现象。

  如2021年，新亚电缆营收与当年应收账款余额增加额之和与销售商品、提供劳务收到的现金之间有约2亿余元的差异，占披露现金收入的7.21%；2022年这一差异更是达到了7.66亿元，占披露现金收入的25.20%。

  更引人注目的是，公司的毛利率持续低于行业中等水准。2024年上半年，新亚电缆的毛利率仅为9.96%，远低于同行业14.82%的中等水准。这一数据引发了市场对其经营效率的担忧。

  2021年至2023年，与新亚电缆同行业可比的公司平均毛利率分别是15.25%、15.81%、15.52%。而新亚电缆在同期的综合毛利率分别是9.21%、9.85%、11.74%，明显低于同行业可比公司的中等水准‌。

  步入2024年后，新亚电缆的经营状况和毛利率水平仍未出现好转。2024年上半年，新亚电缆的综合毛利率为9.96%，依然低于电气部件与设备行业的中等水准‌。

  当下，在电线电缆行业技术更新迅速的背景下，研发能力的不足可能使公司在未来的市场之间的竞争中处于劣势，而新亚电缆此次IPO计划募集资金用于建设研发实验中心，但其过去三年的研发投入远不及此规模，这也引发了市场对其募资用途的质疑。

  招股书显示，2021年至2024年上半年，新亚电缆的研发费用占据营业收入比重较低，仅0.17%、0.28%、0.35%、0.43%，远低于行业中等水准的3%左右。

  2020年年初，新亚电缆从关联方借入2.223亿元，年底前全数偿还。然而在同年7月，公司向股东派发1亿元现金股利，随后又在IPO中计划募集1亿元补充流动资金。

  2020年初，新亚电缆向关联方陈恩、陈文桂和黄春桃（陈家锦的母亲）借入资金余额分别为6392万元、7692万元、8146万元。合计金额为2.223亿元。这笔借款在当年年底已全部还清，但同年7月，公司却向股东派发现金股利1亿元，紧接着在IPO中计划使用募集资金中的1亿元来补充流动资金，这种自相矛盾的操作引发了深交所的关注和市场的质疑。

  深交所也要求公司对这般操作的合理性与必要性给出解释。新亚电缆对此解释称，公司向关联方借款是为满足经营需要。

  值得一提的是，新亚电缆呈现出典型的家族企业特征。公司实际控制人陈家锦、陈志辉、陈强和陈伟杰四人为堂兄弟关系，与他们的姑姑陈少英、陈新妹、陈金英三人合计持有公司99.72%的股份，近乎绝对控股。

  此外，2020年10月，公司实际控制人的姑姑陈少英、陈新妹、陈金英以1元/注册资本的低价认缴公司新增注册资本，而公允价格高达4.47元/股出资额，且三人既不是战略投资者，也未在公司担任重要职务，公司却称此次增资构成股权激励，如此高额的股权支付，这背后的决策逻辑实在耐人寻味。

  对于上述有关问题，时间财经记者联系新亚电缆公司方面，截止至发稿，尚未收到回复。

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